Compreender a crise europeia da dívida

É bom para entender a crise da dívida da Europa e por que ele está afetando os mercados dos EUA. Aqui está uma visão geral de como a União Europeia funciona, por que o euro está em perigo, e que a crise pode significar para os investidores norte-americanos.

A menos que você leia regularmente o Financial Times ou não manter-se com notícias financeiras do mundo, você pode estar se perguntando como a crise na Europa veio a ser e qual o efeito que pode ter sobre a economia dos EUA. Aqui, em poucas palavras, é a história de fundo, juntamente com possíveis cenários de como ele poderia jogar fora de casa e no exterior.

A União Europeia

Em 1951, seis nações européias se juntaram para formar a Carvão e do Aço da Comunidade Europeia (CECA) para efeitos de prevenção futura guerra entre a França ea Alemanha e para criar um comum mercado para o carvão eo aço. Fora deste evoluiu a Comunidade Económica Europeia (CEE), mais tarde chamado a Comunidade Europeia (CE), que ampliou os mercados e, eventualmente, levou a União Europeia (UE), de uma união económica e política que compreende agora 27 Estados membros localizados principalmente na Europa.

O objetivo da UE é garantir a livre circulação de pessoas, mercadorias, serviços e capitais, abolindo os controlos de passaporte e manutenção de um mercado único através de um sistema padronizado de leis que se aplicam em todos os Estados membros.

Hoje, a UE tem uma população combinada de mais de 500 milhões de habitantes e é composto por cerca de 26% da economia global. Individualmente, os Estados-Membros variam muito em tamanho, população e riqueza. Mas, como membros da união, todos são considerados iguais.

O euro

Para facilitar o comércio e reforçar o poder da UE, em 1995, o euro foi adotado oficialmente como a moeda da UE. Para participar no euro, cada Estado-Membro teve de cumprir critérios rigorosos, incluindo a baixa inflação, taxas de juros próximas da média da UE, um défice orçamental inferior a 3% do seu PIB, ea dívida que é menos de 60% do seu PIB . Nem todos os Estados-Membros cumpriram os critérios. Aqueles que se oficialmente trocaram suas moedas nacionais para o euro em 31 de dezembro de 1998.

Hoje, 17 dos 27 membros da UE adoptaram o euro como sua moeda. Membros da zona euro são: Áustria, Bélgica, Cypress, Estónia, Finlândia, França, Alemanha, Grécia, Irlanda, Itália, Luxemburgo, Malta, Países Baixos, Portugal, Eslováquia, Eslovénia e Espanha. Dos 10 restantes membros da UE, sete são obrigados a aderir à zona euro assim que cumprirem os requisitos de entrada, enquanto os outros três, Dinamarca, Suécia e Reino Unido, têm disposições de opt-out.

Banco Central Europeu

A política monetária para a zona euro é gerenciado pelo Banco Central Europeu (BCE). Atual presidente Jean-Claude Trichet, como o seu homólogo norte-americano, Ben Bernanke, é acusado de manter a inflação baixa — abaixo, mas próximo, de 2%. No entanto, o BCE opera um pouco diferente. Quando é necessário injetar dinheiro no sistema para estimular a economia, o banco central norte-americano faz isso principalmente através da compra de títulos do Tesouro. Na zona do euro, o BCE empresta dinheiro aos bancos membros através de acordos de recompra de curto prazo lastreados por garantias, tais como títulos de dívida públicos ou privados. Listar os bancos de empréstimos dos depósitos como passivos nos seus balanços. O BCE enumera os contratos como ativos.

Como os membros têm de cumprir requisitos rigorosos para ganhar entrada para a zona do euro, presume-se que todos os valores mobiliários listados como garantia são igualmente bom e igualmente protegido contra o risco de inflação. No entanto, a maioria dos países da zona euro já não satisfazem esses requisitos. No final de 2010, o rácio médio da dívida em relação ao PIB para a zona euro como um todo foi de 80%. Para a Grécia e Itália, foi bem mais de 100%.

crise da dívida soberana europeia

Como os níveis de dívida subiram em certos países — principalmente a Grécia, a Irlanda, a Itália, Portugal, Espanha e — comerciantes internacionais questionaram sua capacidade de pagamento e fixaram o preço dos títulos mais baixos no mercado. Assim, a garantia apoiando os empréstimos do BCE é agora vale menos do que o valor nominal dos títulos. Isto obriga o BCE a anotar esses ativos e cria um desequilíbrio entre as responsabilidades listadas nos balanços dos bancos e os ativos listados no balanço do BCE. Para preservar a reputação e valor do euro no mercado internacional, estes desequilíbrios deve ser conciliado.

Uma maneira de restaurar o equilíbrio e ajudar os países em dificuldades evitar a inadimplência é para a UE e do Fundo Monetário Internacional (FMI) para socorrê-los nos termos do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira recentemente criado. Durante o ano passado e meio, Grécia, Itália, Portugal e têm todos aceitos pacotes de resgate. Em troca, eles concordaram em medidas de austeridade extremas.

As medidas de austeridade para todas as

Hoje, o movimento de austeridade está se espalhando por toda a Europa como os governos procuram aumentar os impostos e cortar gastos do governo em um esforço para fortalecer seus balanços.

Em "A Europa entra Época de apertar o cinto," Financial Times observou: "Cada país da zona euro está a tomar as medidas que deve tomar ou pode tomar — de perseguir fraudes fiscais em Espanha e na Grécia, a redução dos benefícios criança na Irlanda e controlo da despesa pública em quase toda parte — para chegar a um objectivo do défice orçamental de 3% do PIB nos próximos três ou quatro anos ". Apesar dos protestos públicos, medidas de austeridade parece ser o caso, dado o fato de que o banco central pode fazer tanta coisa para corrigir lutando nações-membro, cada qual tem sua própria estrutura de impostos e economia separado. Com taxas de juros próximas de zero e opções limitadas para a política monetária, tudo o que resta é a política fiscal apertada se fracos membros da UE esperam ganhar acesso ao capital. Cada país deve reduzir os gastos em sua própria maneira, se quiser obter os níveis de dívida abaixo de 60% do PIB.

O problema é que PIBs estão caindo bem, mesmo nos países mais saudáveis. Crescimento econômico trimestral da Alemanha desacelerou no segundo trimestre de 2011 para 0,1% do PIB. França não conseguiu crescer em tudo. E a Grécia — bem, a Economist chama o plano de austeridade "fadado ao fracasso", dizendo que a "reestruturação da dívida é o resultado só é realmente provável aqui."

duplo mergulho?

O maior medo é que os programas de austeridade vai ameaçar a recuperação da economia já de si precária. A recessão que atingiu os Estados Unidos na sequência da propagação crise financeira de 2008 para a Europa como empresas de todo o mundo, e particularmente os EUA, cortar ordens para reduzir os estoques. Mas a recessão na Europa tem sido mais profunda e mais duradoura do que os EUA Agora, assim como a Europa está começando a emergir da recessão, medidas de austeridade estão matando chances de crescimento.

Mesmo o FMI, que foi responsável por impor medidas de austeridade sobre as nações que afiançado, está alertando os países desenvolvidos não prosseguir belttightening tão rápido que põe em perigo a recuperação. "Para as economias avançadas, há uma necessidade evidente de restaurar a sustentabilidade orçamental através de planos de consolidação credíveis. Ao mesmo tempo, sabemos que batendo nos freios muito rapidamente vai prejudicar a recuperação e piorar as perspectivas de emprego. Portanto, o ajuste fiscal deve resolver o enigma de ser nem muito rápido nem muito lento ", disse Christine Lagarde, o novo chefe do FMI, num Financial Times

artigo de opinião. Martin Wolf escreveu em uma recente coluna do Financial Times, "Muitos perguntam se os países de alta renda estão em risco de uma recessão 'double dip' Minha resposta é:. Não, porque o primeiro não terminou." Até o segundo trimestre de 2011, nenhuma das seis maiores economias de alta renda superou os níveis de produção alcançados antes da crise (ver gráfico). Ele diz que, na Alemanha e os EUA há espaço fiscal para manobrar — ou seja, eles são capazes de gastar mais para impulsionar a recuperação. "Mas, infelizmente, os governos que podem gastar mais não vai e aqueles que querem gastar mais agora não posso." Parece que a austeridade está aqui para ficar, pelo menos por um tempo. Os Estados Unidos ainda não instituiu medidas de austeridade tão extremo como os da Europa — com exceção de austeridade forçada em locais e estaduais níveis — mas em um mundo de taxas de câmbio livre, o corte no orçamento por um país logo é transmitido para outros países, levando à contração em outros lugares. Eis como funciona: Europa corta gastos. Em seguida, ele precisa tomar emprestado menos de euros, o que resulta em menor demanda para a moeda europeia. As taxas de juros caem, os investidores depois mudar para investimentos denominados em outras moedas. Isso faz com que o euro mais barato em relação ao dólar, o que eleva os preços dos nossos produtos e reduz a demanda por exportações dos EUA.

Desta vez é diferente

Europa e os Estados Unidos passaram por ciclos econômicos antes. Mas a recessão que começou em 2008 pode vir a ser mais prolongada do que qualquer outra desde a Grande Depressão. Carmen Reinhart e Kenneth Rogoff gravação em "Uma Década de Dívida": "A combinação de dívidas públicas elevadas e escalada (uma parcela crescente de que é realizada pelos principais bancos centrais) eo processo prolongado de desalavancagem privada torna mais provável que os dez anos 2008-2017 será adequadamente descrito como uma década de dívida ".

Eles dizem que o alto endividamento público não termina sempre em altas taxas de juros e hiperinflação — Um medo muitas pessoas têm agora. Em vez disso, os elevados níveis de dívida pode lançar uma sombra sobre o crescimento econômico, mesmo quando a solvência do soberano não é posta em causa. Além dos programas de austeridade definitivas — cuja eficácia eles dizem será limitada pelas condições econômicas subpar e aumento dos custos do serviço da dívida — nações soberanas vai lidar com essa dívida através de "repressão financeira", uma forma sutil de reestruturação da dívida que inclui "empréstimos mais direcionado ao governo pelo público interno cativos (como fundos de pensão — isso já está acontecendo na Europa), explícita ou tampas implícitos em taxas de juros e uma regulamentação mais rígida sobre os movimentos transfronteiriços de capitais ". Em outras palavras, há uma boa chance de que as taxas de juros permanecerá baixa ea inflação permanecerá sob controle sobre o processo de desalavancagem longa que está apenas começando Restaurant  .;