Bem-vindo ao Big Leagues

Com uma capitalização de mercado atual em excesso de US $ 9 bilhões, Netflix (Nasdaq: NFLX) está intensificando para as grandes ligas. Todas as empresas revolucionários devem fazer essa transição antes de se tornar um verdadeiro Rule Maker. Infelizmente, o período transitório é um terreno perigoso.

Muitas empresas pensam revolucionários (AOL, Yahoo !, e que a pré-Google (Nasdaq: GOOG) empresa busca Inktomi), todos passaram por aqui. Enquanto Netflix foi pioneira no mercado de DVD por correio e tornou-se seu líder indiscutível, ele está fazendo um modelo de negócio chave difícil de transmissão on-line. A partir de uma perspectiva de valorização, Netflix tem certamente crescido, mas os investidores devem estar cientes de que o domínio futuro da Netflix é longe de certo. Aqui estão três razões para os investidores atuais para se preocupar.

1. Crescimento nem sempre faz lucro igual
por alguns aspectos, Netflix está disparando em todos os cilindros. Ele encerrou o terceiro trimestre com 16,933,000 total de assinantes, registrando seu quarto trimestre consecutivo de mais de 1 milhão de adições de assinantes. CEO Reed Hastings proclamou: "Por qualquer medida, nós somos agora essencialmente uma empresa de streaming que também oferece DVD pelo correio."

Infelizmente, o crescimento na linha de fundo não está mantendo o ritmo com o crescimento no número de assinantes. Assumindo que não há recompras de ações, o que eu vou falar sobre mais tarde, EPS diluído em Q3 2010 teria sido $ 0,655. Isso é cerca de 26% superior ao 3º trimestre de 2009 lucro por ação diluído de US $ 0,52, mas em nenhum lugar perto o crescimento de 52% no número de assinantes. O lucro líquido por assinante na verdade diminuiu 17% no ano passado, a partir de $ 2,71 no 3º trimestre de 2009 para $ 2,24 em Q3 2010. Este rápido declínio nas margens e receitas por assinante não parece consistente com outros criadores de regras dominantes, como o Google, a Microsoft (Nasdaq: MSFT), ou eBay (Nasdaq:. EBAY)

2. É o rei ou a distribuição de conteúdo?
Netflix está correndo para construir sua biblioteca de streaming de conteúdo online, mas isso não sai barato. Este ano, ele assinou um contrato com Epix que é espalhado boatos para custar US $ 1 bilhão ao longo de cinco anos. Isso é maior do que todo o seu lucro operacional em 2009. Não é a empresa dominante deveria ser capaz de ditar os termos favoráveis? Isso faz com que Netflix parece menos como Wal-Mart (NYSE: WMT) e mais como Sirius XM (Nasdaq: SIRI). Lembra quando Sirius pagou centenas de milhões de Howard Stern, uma vez que procurou construir as suas ofertas de conteúdo?

3. Gerir os negócios, e não o estoque
Reed Hastings se encontra em uma posição difícil no momento. Ele construiu um negócio maravilhoso que está em transição de DVD por correio para transmissão on-line. Infelizmente, ele tem que pagar para apoiar ambas as redes de distribuição, e para construir uma biblioteca caro de streaming de conteúdo ao mesmo tempo. Tudo isso está acontecendo enquanto a maioria de seus novos assinantes estão pagando muito menos do que os clientes DVD pelo correio (geralmente optam para a opção de um disco por mês por US $ 8,99 por mês).

Uma maneira de escorar salário é para comprar de volta ações. No ano passado, o preço da ação aumentou de US $ 57 a $ 169. Apesar do aumento no preço, Netflix tem continuado a comprar de volta ações, gastando $ 289.000.000 em recompra de ações nos últimos quatro trimestres. Isso ajudou a aumentar EPS diluído em Q3 por cerca de US $ 0,05, a partir de $ 0,65 a $ 0,70.

Eu sou tudo para a recompra de ações, desde que a empresa tem excesso de capital e está comprando ações com um desconto de seu valor. Em Q3 de 2010, Netflix realmente acelerou suas compras de ações, gastando $ 57000000, contra US $ 45 milhões em Q2 2010. Art