Wall Street não lhe dirá É um mercado de urso

Estamos em um mercado de urso, mas Wall Street nunca vai admitir isso. É tão enfático em um mercado de touro, mas relutante em enfrentar maus momentos. Eu sei que o mercado é apenas fora de 10-15% de seu pico de outubro de 2007, mas apenas esperar. Passei 32 anos como analista de valores mobiliários em Wall Street, e ao contrário da geração jovem atual de analistas, experimentei vários ciclos descendentes principais. A actual conjuntura económica e financeira é, provavelmente, a pior desde a depressão de 1930. Mas ele doesn &'; t parecer que, se você ouvir o comentário de corretagem de ações, mídia TV ou o governo

É difícil manter o controle de todas as bolhas, especialmente aqueles que ainda não têm bastante explosão, tais como. petróleo e commodities, imóveis comerciais, crédito ao consumo e estoques. Busted bolhas são mais evidentes, mas o grau ea duração dos danos ainda é desconhecida — imóveis residenciais, hipotecas sub-prime e CDOs, derivados de dívida, sistema bancário e de corretagem, em dólares dos EUA, os déficits orçamentários federais e gastos, seguradoras de títulos, de emprego, de crescimento do PIB, etc. A leitura CPI inflação oficial em março foi de + 4%, mas com a realidade em todos, o ajuste para os números de governo complicadas, é na gama de 7-11%. E vai piorar. . Inflação futura será agravada pelo banco federal maciço contínuo, corretagem e outras quase-agências (Fannie Mae, etc.) bail-outs

A economia é executado em ciclos; recessões completas cada poucos anos. A última recessão real era no início de 1990; o de 2002 foi incompleta. Recessões e mergulhos do mercado de ações têm um efeito de limpeza, preparando o palco para a renovação ea próxima fase de expansão. O Fed não pode manter o sistema apoiado sempre. Ele está a ficar sem balas de prata. Menores taxas de juros não são estimular a economia. Há uma pirâmide construída no enorme alavancagem da dívida

Os derivativos são como o iceberg à frente do Titanic:. Ninguém sabe as dimensões abaixo da superfície. Nós sabemos que o crédito default swaps totalizaram $ 62000000000000 (com um T!) E derivativos de taxa de juros para $ 382000000000000 (novamente com um T!) No final de 2007. Surpreendente! Quando Warren Buffet adquiriu a companhia de seguros General Re, ele acalmou entidade que &'; s derivados ao longo de um período de cinco anos, perdendo US $ 400 milhões em processo. Foi quando os mercados estavam normais, antes do congelamento do crédito. A eliminação de trilhões em derivativos, alguns que se estendem 30 anos de multi-moedas e intercâmbios, pode levar uma geração para completar

O aspecto assustador de tudo isso é que há tanta coisa que nós don &';. T sabe. Há mais coisas que podem dar errado, e todos os meses há parecem emergir problemas financeiros imprevistos. A maior parte deste provém de muita dívida e alavancagem. Empresas de corretagem na década de 1970 não foram autorizados a ter uma dívida de mais de 12 vezes o capital próprio. Estes dias numa proporção de mais de 30 é a norma. Mortgage, consumidor, fundos de hedge e quase todos os outros tipos de dívida têm-se multiplicado várias vezes ao longo da última década ou duas.

Levou uma década na década de 1930 para ajustar os excessos da década de 1920 e para o desenvolvimento económico desaceleração para jogar fora. Durante a Depressão, o governo inicialmente subiu impostos e empurrou o protecionismo comercial, agravando os problemas econômicos. Estamos ouvindo esses temas novamente durante as campanhas políticas atuais. No início de 1970 ele levou três anos e um 50% declínio geral do mercado de ações para ajustar os extremos anteriores. Eu estava em Wall Street durante esse período e passado por isso. Desta vez é pior, dado os excessos no final de 1990 e, mais recentemente, durante 2004- &'; 07. Assim, poderia levar mais de três anos, mesmo fora.

Mesmo durante períodos normais, o mercado de ações incorre quedas regulares. A partir de 1926-2007 o S & P 500 índice caiu três de cada dez anos. Durante os mercados de urso existem inúmeros comícios falsas de mais de 5%, uma dúzia ou assim, por exemplo durante o mercado de urso 2000-2002

Apesar deste cenário preocupante, você ganhou &';. T ouvir a sua corretora ou maior TV mercado de ações mostra habitação sobre qualquer destas questões. Eles são líderes de torcida e promotores. Wall Street está sempre em negação, eternamente otimista com um viés positivo sistêmica. Um revendedor de automóvel vende carros. As corretoras venda de títulos. Ambos geram receita de transações. O viés favorável é um aspecto inerente dos negócios

Em meu livro, Cheia de Touro, eu passar vários capítulos a descodificar o conjunto de directivas Rua enganosas e prejudiciais que são tão contra a soar estratégia de investimento:. Nunca tome parede Rua literalmente. Insiders profissionais sabem melhor. A propaganda é evidente na nomenclatura. A queda do mercado é uma correção. Mas um mercado em ascensão não é considerado um erro. PIB em declínio ou emprego é chamado de crescimento negativo. Uma recessão é uma contração.

ratings da de investimento são igualmente favoravelmente inclinada. Mesmo hoje &'; s ruim mercado há menos de 10% classificações vender, mais de 90% Buys ou Neutros. Às vezes Outperform indica um estoque deverá cair, mas não tanto quanto os outros nomes do setor. Uma mudança de opinião de compra para neutro é um forte sinal de negativo para descarregar o estoque, no código Street. Corretores raramente têm a coragem de usar o sombrio “ S &"; (Venda) palavra. Ganhos estimados não são diferentes, quase sempre demasiado optimista. Na maioria dos casos, os analistas de rua tomam como previsão de lucro a projeção publicada pela promocionais, executivos de empresas efervescente.

alvos Bolsa de Valores, como publicado em relatórios de pesquisa, são ainda um outro viés excessivamente positiva. Quantas vezes você vê inconveniente, pior caso possibilidades de preço das ações destacadas em um relatório? Nunca. A rua é toda sobre quanto dinheiro você pode fazer, ao contrário, não o quanto você pode perder.

Wall Street nunca é focada em risco. É sempre sobre o estoque de preços perspectivas de valorização, não se trata de proteger o capital, conservadorismo — quanto você pode manter. Mesmo em meio a um declínio dos preços das ações precipitada, como no sector financeiro e construtores de casas ao longo dos últimos 12 meses, a rua concentra-se em “ uma queda de travamento seguro, &"; isto é, supondo que o fundo para uma recomendação de compra, em vez de evasão. Listas de corretagem de ênfase são todos Buys, nunca vendemos ideias.

Não importa o quão negativo actuais condições de mercado ou como incertas as perspectivas, você não pode confiar em Wall Street para o conselho objetivo em risco. Tendo em conta as dezenas de bilhões de dólares em perdas incorridas pela rua com empréstimos sub-prime ruins e outros instrumentos de dívida, dificilmente está em uma posição credível para risco endereço. Wall Street não conseguiu sua conta e risco; não espere que ele se concentrar em seu

©. 2008 Stephen T. McClellan, CFA, autor de Cheia de Touro
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